【中国主管QQ444444400报】徐小勇:牛市下的选股策略

2020年07月16日

“震荡牛市已经来临”,长安主管QQ444444400副总经理、投资总监徐小勇在说到牛市时,依然保持着那份淡定。作为长安裕隆主管QQ444444400经理,他旗下管理的长安鑫盈混合、长安裕泰混合、长安鑫旺价值混合和长安裕隆混合主管QQ444444400过去半年累计回报都近30%。


一、定量定性多管齐下 多种策略综合选股

在谈到投资逻辑时,徐小勇指出,投资收益的来源是公司成长,博弈成分不是核心,个股精选是其策略。在选股时,首先是找好公司,所谓好公司 ,一是子行业市场占有率最高的公司,还有成长最快的公司。优质公司的核心就是管理能力,要形成比较好的管理体系、效率,形成良好的企业文化。徐小勇特别强调,那些管理比较优秀的公司,长期是有超额回报的。产品能力也罢,研发能力也罢,市场能力也罢,都是优秀管理能力派生出来的结果。

在具体研究方法上,徐小勇一般用最传统的波特模型来分析,关注企业上下游关系、竞争对手替代关系等等,在这个过程中,寻找有议价能力的公司。同时,必须考虑时代主旋律。徐小勇说,消费与科技创新方向是中国经济发展的必然选择,是一个长期的主旋律。

针对目前估值不便宜的现象,徐小勇指出,要用动态的思维看估值是否可以接受,看一看目前市值和展望之间的关系,对比一下成熟市场对标公司的估值水平。

在此基础上,还要分析公司的财务数据,具体就是订单、收入、利润增长。 徐小勇的标准是,扣非利润增速超过20%,利润展望全年2亿以上,以此在3000多家公司中筛选500家左右的公司进入备选池,然后再根据收入增速超过20%、选择头部10%、现金流状况良好的公司。这些筛选出的股票,如果同时也是北上资金持股市值前300的股票,那么就更值得关注了,因为外资的研究选股能力很强,其选择的股票,是一个侧面的验证。

“股价强弱我们也看,这是一个综合选择的过程”,徐小勇说,市场在一定程度上是有效的,如果选的票在市场上并不受到认可,那可能是有问题的,需要我们进一步的研究判断。

最后,每天跟进、关注所选股票的最新信息,也是徐小勇强调的一点,与公司有关的新闻、季报中的信息,都很重要。这些信息可以验证之前的预期,如果低于预期的话就要卖掉,超预期的话就可以持有或者买入。


二、金融地产表现不可忽视 长期依然关注成长

徐小勇看好未来三年的市场,认为宏观经济下行面临转折,减税降费、宽松的货币政策对经济转型升级非常有利。 他指出,目前市场双向扩容,引进海内外长线资金,同时让更多的企业上市,这是牛市的格局。而目前无论是居民资金、机构资金、海外资金对股市都是低配的。从估值看,也不算很贵,比海外主流市场便宜。 

但他也认为,市场将震荡向上,不会重复2015年的疯牛,因为目前外部影响因素很多,包括贸易摩擦、疫情等。这些不确定因素,会干扰市场的节奏,因此震荡难以避免。徐小勇提醒,短期看,增量资金疯狂入市,主攻金融地产等滞胀品种。但从基本面看,目前的稳杠杆是疫情导致的策略性的政策,金融地产不具有比较长的超额收益。谈到周期股的可持续性,徐小勇认为,其表现主要要看经济复苏程度,从5月、6月份数据看,经济复苏力度并不是很大,再加上疫情的反复,周期类品种整体持续性、弹性不能预期过高。 

从中长期看,徐小勇依然坚持布局成长股,认为三年时间里,成长股会带来比较大的超额收益,而在其中,又以消费科技为核心。“无非有时候消费多一点,有时候科技多一点。”他介绍说,“科技这方面我们布局三条线:5G互联网人工智能一条,新能源汽车一条,创新药一条。”

科技股第二波起来的动力,可能就是5G的发展,具体就是5G手机及其边缘产品能不能集中放量,但这方面有相当大的不确定性。而新能源汽车板块能不能起来,就要看新能源汽车能不能放量,徐小勇认为,特斯拉国产化在加速,欧洲主流车厂在推新能源汽车,新能源汽车放量概率较高,但它对市场是结构性有利,对经济的带动性有限。


文章摘自《中国主管QQ444444400报》


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