【金融界《主管QQ444444400牛时代》】赚“标的”成长的钱 投资老将徐小勇:高仓位,深挖消费与科技两条主线

2020年07月23日

暴涨又暴跌,对于不少近期“上车”的股民来说,账户也是在最近几个交易日快速翻绿。从行情演绎来看,周初冲高震荡,周中开始放量下跌。是牛市征途的短暂调整?还是牛市已经走远? 

25年投资老将、长安主管QQ444444400副总经理、投资总监徐小勇对金融界《主管QQ444444400牛时代》表示,涨涨跌跌是这个市场的常态,近期市场上涨过快,各个板块出现轮涨,叠加标志性个股公司的上市,出现比较明显的回调也是合理的。

本周是今年下半年解禁规模最大的一周。徐小勇表示,解禁压力下,相关个股的价格是下跌调整的。具体到解禁的时候,聚焦到每一个公司也会有一定差异。具备长期投资价值的公司,其后续企稳回升的节奏往往是比较快的;如果是一些估值较高的品种,则需要再观察观察。


本文核心观点: 

1.赚“标的”成长的钱 选择与基本面优秀上市公司站在一起

2.未来三年以消费与科技为核心,成长股会带来较大的超额收益

3.科技主题看好5G、新能源汽车、创新药三条主线

4.追求美好生活的愿望是消费升级的强大动力

5.增量资金定力不足加剧波动 认定长期向好源于三方面观察

6.解禁压力下相关个股价格或会面临下调

7.权益资产创造收益空间能力居前 优质偏股主管QQ444444400具备投资价值

8.高仓位,深挖消费与科技这两条主线


赚“标的”成长的钱 选择与基本面优秀上市公司站在一起

1、金融界主管QQ444444400:进入7月,火热的行情、爆款的频出让普通投资人“胆战心惊”,总是担心买在高点,卖在牛市启动时刻,请您结合经验就短期盘中博弈、长期价值发现谈谈自己的思考?

徐小勇:我们在市场上能获取收益的方式主要三种:交易、博弈、公司成长所带来的收益。在某个合适的时间我们可能会去参与有较好成长性的品种,但我们主要还是追求公司成长带来的收益,我们会对基本面提出更高要求,更深度的筛选个股,选择与优秀的上市公司站在一起,持续优化我们的投资组合。

长期来看,会围绕成长股去展开。我们认为未来三年成长股会带来比较大的超额收益,其中又以消费与科技这两个方向为核心,无非有时候消费多一点,有时候科技多一点。也可能根据市场情况适度增加弹性品种。


科技主题看好5G、新能源汽车、创新药三条主线

2、金融界主管QQ444444400:大科技的子行业中,5G、芯片、通信、新能源车和电池这些都是热门行业。您能仔细说说您对这些行业的看法吗?

徐小勇:在科技创新这个方向,我们主要集中研究三条线:第1条线为5G、互联网、人工智能;第2条线为新能源汽车;第3条线为创新药。

首先,第1条线—5G、互联网、人工智能方向,未来或能诞生大市值公司。比拟前20年的互联网大发展进程,我们认为这条主线的发展空间非常大、持续时间也会比较长,我们预判会有10年以上,发展路径会是由硬件催生软件,进而催生互联网的发展。

我们简单回顾一下在之前互联网发展过程中出现的投资机会:90年代是个主题投资阶段,最终结果表明赚钱是很难的,后面有了3G、4G网络的铺设,以苹果第二代手机为代表的智能手机的发展,使互联网从主题进入实物,这一阶段有些大市值公司诞生了。以史为鉴,我们认为5G、互联网、人工智能也会遵循这样一个发展路径,通过5G网的铺设,在此基础上才能实现:无人驾驶、工业4.0、工业制造2.25。这样才能从主题阶段进入实物阶段,才有可能诞生大市值公司。

科技股第二波起来的动力,可能就是5G的发展,具体要看5G手机及其边缘产品能不能集中放量,这方面有相当大的不确定性。如果5G换机潮出现,它对整个经济的带动性是非常大的。一方面,它能直接带动从制造零部件到销售等等这条线;第二方面,它对企业家的信心、对整个社会的投资的信心的带动作用是非常大的。我认为这个是一个最大的一个变量。

第2条线是新能源汽车:它并不仅仅是一个能源方式,而是还蕴含了人工智能这个方向,产品力是非常强的,它会从一个导入期到成长期去发展,我们非常看好这个行业,但是会更为谨慎的选择个股,不断进行研究跟踪判断,看看投资哪类品种更好。

新能源汽车板块能不能起来,要看新能源汽车能不能放量,特斯拉国产化在加速,欧洲主流车厂在推新能源汽车,新能源汽车放量概率较高,但它对市场是结构性有利,对经济的带动有限。因为卖一辆新能源汽车,就意味着替代一辆传统车,总量它没有增长。

第3条线是创新药。国内医疗企业由营销导向向产品导向或说科技导向转变,关于创新药方面的研发投入也在增加,过去我们每年投入10亿人民币研发的公司只有极少数,但现在越来越多,并且我们研发团队的领军人物都是海外归来的科学家,经验非常丰富,这都给我们的创新药发展提供了很好的环境。此外,医药生物技术研发还需要有充实的产品梯队,目前我国很多主流公司,有很多正在进行三期临床试验、等待获批上市的产品,其产品梯队非常丰富,可能出现重磅产品。因此即使近3年创新药表现可观、估值较高,但我们认为创新药依然存在爆发的可能性,未来仍有较好的前景。

中国经济从过去的以出口、资产投资为导向,逐步转向消费和科技创新为导向,这个是我们发展阶段决定的;大环境也让我们走内需+科技创新的道路。我们认为这两年最重要的事情是减税降费,这对我们消费和行业发展具有积极作用。还有多种投资主体参与的主管QQ444444400也提供了支持,比如:阿里巴巴、实体企业。在当前局面,我国经济面临必须转型升级的选择,当然事实上我们已经迈开了步伐。

我们认为资本市场将对科技创新提供更多助力,所以我们认为科技创新仍将会是未来发展的主旋律之一。


追求美好生活的愿望是消费升级的强大动力

3、金融界主管QQ444444400:消费行业随着国内疫情的消失,会不会有一轮投资机会?哪些子行业有机会?

徐小勇:我们认为目前消费升级是大趋势。通过努力工作获得收入提升,从而实现追求美好生活的愿望,是深深植根于我们国人心中的期盼,这样的美好憧憬就是未来消费升级的动力所在。

其实公共卫生事件期间,大家都待在家里,这些消费趋势是加剧的,公共卫生事件的影响更多是对于中小企业,大企业运行能力好,市场份额反而有提升,而且消费具备黏性,这些大企业会继续强化优势。

目前我们把消费分成三类:必选消费、可选消费、新兴消费,我们从品类和模式上跟大家分享:

(1)品类:我们关注比较广泛,更多的研究在公司和子行业的配置上。近期我们比较关注如小食品、白酒、小家电等板块。虽然我们在选择品类上有很多研究思考,但也要有自下而上的,要有公司业绩跟进,我们也花更多的时间来研究它。日常消费品类,我举个例子:小区里大家买的新能源车、医疗方向的消费、美容等等,很丰富。每个家庭在新兴消费的支出占比越来越高,泛消费领域医疗、文化、旅游等等也有留意到,比如我的小时候看牙是种治疗,现在牙齿护理变成了一种消费。

(2)模式:模式变化也是非常迅猛。公共卫生事件其实加速了大家消费习惯的一个变化,比如直播。虽然直播我看的少,但是我看大量的研报财报。我印象中大家的营商环境一直在变,从百货公司到家电卖场,从综合性百货到专有卖场,到互联网购物软件,到现在的直播,直播本身是个媒体的推送模式变化,这些消费模式的变化也让我们注重寻找投资机会,适应变化,抓住热点。


短线增量资金定力不足加剧市场波动

认定长期趋势向好源于三方面观察

4、金融界主管QQ444444400:7月市场急速进攻后,大盘出现盘整,为什么会出现调整?您觉得怎么看待?

徐小勇:大涨过后,市场回调属于合理,涨涨跌跌是这个市场的常态,近期市场上涨过快,各个板块出现轮涨,叠加标志性个股公司的上市,出现比较明显的回调也是合理的。

短线增量资金定力不足,这主要体现在短期增量资金快速涌入,其持股的决心不强,加剧了市场的波动。即使是行情到来,市场的走势也不会一帆风顺,短期走势是复杂的,但我们认为市场向好的趋势依然存在。

具体来看:

其一,宏观经济企稳回升的态势更加明显,今天也正值国家统计局公布二季度GDP数据,我国的经济增速转正,主要指标呈现了恢复性的增长。

其二,我国政策本身呵护资本市场,即使有引导动作,也是为了市场生态更健康、长远的发展。

其三,在大类资产层面,比较其他资产,权益资产的吸引力走强。

我们看好伴随公司成长所带来的投资机会,会更注重公司的成长性与其价格匹配度是否合理,即使价格较高,我们会再去跟踪判断,随着时间推移,该公司业绩继续发展的空间。

对于消费方向,我们会继续跟进基本面;科技方向,发展的趋势不变,扰动因素影响的是节奏问题。我们会以中报为指引,不断推演,优化组合。


解禁压力下相关个股价格或会面临调整

5、金融界主管QQ444444400:本周是今年下半年解禁规模最大的一周。数据显示, A股共有79家公司的160.21亿股限售股迎来解禁,以最新价计,对应解禁市值达2972亿元。其中,科创板开市一周年之际,部分锁定期一年的限售股迎来集中解禁。您怎么看解禁对市场的影响,投资人应该如何应对,请您给支个招?

徐小勇:这次解禁的规模和数量还是非常大的,一般来说,这个市场的特征是,在解禁压力下,相关个股的价格是下跌调整的。具体到解禁的时候,聚焦到每一个公司是有差异的:有一些具备长期投资价值的公司,其后续企稳回升的节奏往往是比较快的,如果是一些估值较高的品种,可能就需要再观察观察。

对于投资人来说,如果有投资相关资产,那就去研究下基本面的情况,如果是有长期投资价值的品种,那可以在解禁前后考虑择机配置。 


权益资产创造收益空间能力居前

优质偏股型主管QQ444444400具备中长期投资价值

6、金融界主管QQ444444400:赚钱效应刺激,投资者入市热情有望持续,爆款主管QQ444444400高频出现人节奏不停歇。作为同业,您会怎么看待这个现象,对投资人有哪些建议?

徐小勇:今年出现的爆款主管QQ444444400的数量比较多,持续时间也比较长。几个月前,虽然也有爆款主管QQ444444400,但市场主要的增量资金来源还是持续流入的北上资金。从4、5月份开始,增量资金大量入市,通过主管QQ444444400的形式,也注入了几千亿级别的流动性。

过去,爆款主管QQ444444400的出现被部分投资者视为市场阶段见顶的信号,但现在这次爆款主管QQ444444400的出现并不能说明市场见顶了,市场的向上趋势可能还具备持续性。因为现在,除开资金面性质外,我们的基本面也在发生变化,宏观经济企稳回升的态势更加明显,货币环境也有重大变化,政策助力资本市场长期健康发展。此外,我们的投资者配置A股资产的动力大,长期以来中国居民的财产大部分都配置在房地产,金融资产约占11%,其中大多数是银行存款、理财等债券类产品,真正与股市相关的资产比例就更低了。而在低利率环境下,优质的A股资产的吸引力也在增强。

对于投资人,因为我们在中长线维度是看好我们A股市场的,我们认为在大类资产层面,权益性资产创造收益空间的能力居前,是投资人朋友们个人组合中不可缺少的一部分,优质的偏股型主管QQ444444400也具备中长期的投资价值,投资人朋友可以根据自己的风险偏好的变化进行一定比例的布局。


高仓位,深挖消费与科技这两条主线

7、金融界主管QQ444444400:上周“过山车”式行情让参与者都很“酸爽”,有报道称公募主管QQ444444400有所减仓。结合主管QQ444444400二季报披露,谈谈您下半年与上半年布局的相同与不同,面对市场异动,您的应对举措。

徐小勇:这2年多来,我们主要是围绕消费、科技两个方向展开投资研究,同时也关注各行业的成长股龙头。后市可能会来到一个新阶段,呈现出风格多元化、热点扩散的趋势,各方向的基本面变化会带来一些投资机会。

我们的仓位水平是比较高一些的,我们会在此基础上去优化我们的投资组合。具体来说,我们会依旧围绕成长股,深挖消费与科技这两条主线,对基本面提出更高的要求,同时适度增加对其他行业例如中间制造业方面的个股筛选工作。

了解徐小勇:中国人民大学工商管理硕士。25年证券从业经历,现任长安主管QQ444444400副总经理、投资总监并管理旗下多只公募主管QQ444444400。在他看来,无论是成长股还是价值股都有其生命周期,对个股的研究应与其生命周期相结合。采用自上而下与自下而上相结合的投资方法。从宏观经济发展的角度寻找到发展较好的行业进行配置,同时精选个股,挖掘出高速发展阶段的标的。




;